文 | 单烁

在全球经济复苏乏力的背景下，潍柴动力股份有限公司（000338.SZ/2338.HK）交出了一份稳中有进的半年成绩单。

2025年1-6月，公司实现营业收入1131.52亿元，同比增长0.59%；归属于上市公司股东的净利润56.43亿元，同比下降4.40%。而这份看似平淡的财报中，却隐藏着两大关键信号：新能源业务呈现爆发式增长，海外子公司凯傲集团贡献显著增量。

同样值得注意的是，董事袁宏明对陕汽集团重型汽车整车生产资质转移承诺的异议，成为这份报告中不容忽视的风险提示。在传统制造业转型的十字路口，潍柴动力正通过技术革新与全球布局，试图在激烈的市场竞争中开辟新赛道。

新能源与海外业务双轮驱动，细分领域增长强劲

半年报显示，潍柴动力在新能源和海外市场取得突破性进展。新能源重卡销量达7.9万辆，同比激增186%，成为国内商用车市场最亮眼的增长极。动力电池销量2.3GWh，同比增长91%，烟台新能源动力产业园首台刀片电池产品下线，标志着公司在高端动力解决方案领域迈出关键一步。

海外市场同样表现抢眼，子公司陕重汽在几内亚、沙特等市场销量翻番，整车出口量同比增长14.6%。

技术突破是支撑业务增长的核心动力。公司推出WP16NG4.0燃气发动机和H/T2.0高热效率大马力发动机，重新定义行业能效标准；大缸径发动机销量突破5000台，数据中心用发动机销量暴涨491%。智慧物流板块的海外表现尤为突出——德国凯傲集团新增订单62.1亿欧元，同比增长22.2%，叉车业务收入41.3亿欧元，供应链解决方案收入13.7亿欧元。这些数据印证了公司“德国技术+中国创新”战略的有效性。

农业装备板块虽受行业下滑影响，但高端产品逆势突围。报告显示，公司18行电驱播种机打破国外垄断，气吸精播机打入东北高端市场，玉米收获机通过节油设计降低籽粒损失率75%。潍柴雷沃出口收入同比增长18.6%，印证了农业机械高端化转型的潜力。

现金流承压与资质争议，暗藏经营挑战

亮眼的数据背后，财务指标的变化也揭示一定的潜在风险。一方面，对于经营活动现金流净额同比下降46.59%至68.38亿元，公司明确归因于“收付款政策影响”；另一方面，应收账款增至397.99亿元，较年初增长29%，存货规模维持在365.74亿元高位。

更值得关注的是董事袁宏明对半年报的异议声明，其质疑陕汽集团重型汽车整车生产资质转移承诺的合法性，认为该承诺因违反《民法典》而“自始无效”。

这一争议源于2002年陕重汽成立时的历史遗留问题。半年报披露，陕汽集团曾承诺将生产资质变更至陕重汽，但因政策限制始终未完成手续。董事会其他成员则强调，该承诺在2007年A股上市文件中已披露，且经陕汽集团多次书面确认“自始不可撤销”。这场持续18年的资质之争，暴露出公司在资产权属规范化管理上的深层挑战。

此外，凯傲集团因效率计划计提15.1亿元支出，直接影响上市公司净利润4.86亿元。衍生金融工具公允价值变动带来3.08亿元损失，汇兑损益变动导致财务费用同比剧减1610%。这些非常规波动，折射出跨国经营的复杂性和不确定性。

研发与产能双线投入，锚定绿色发展新赛道

面对挑战，潍柴动力选择以技术投入破局。财报显示，公司上半年研发投入47.05亿元，重点布局氢燃料电池、固体氧化物燃料电池（SOFC）等前沿领域。“数据驱动的高端发动机智能工厂”入选国家首批卓越级智能工厂，彰显智能制造升级成果。在产能建设方面，新百万台数字化动力产业基地、H平台发动机智能制造等项目稳步推进，其中大缸径高端发动机实验室已按期投产。

从主要的赛道来看，目前潍柴的战略布局呈现三大方向：首先，新能源领域加速电池技术迭代，重卡电池实现“电量大、充电快、适配广”升级；其次，智慧农业推出全流程数字化解决方案，通过精准管理提升作业效率；最后，后市场服务构建全生命周期生态，雷沃公益机收联盟创新产业公益模式，为500余户特殊家庭提供免费机收服务。

值得注意的是，潍柴当下的分红方案对股东的持续回馈力仍保持较优水平——拟每10股派发现金红利3.58元（含税），现金分红总额达32.05亿元（含回购股份）。同时公司持续推进股份回购，截至报告期末已斥资5.96亿元回购3914万股。这些举措与公司“质量回报双提升”的行动方案形成呼应，展现对长期价值的坚守。